【橱柜品牌】欧派家居“渠道+品类”布局显成效 业绩超预期

    欧派家居“渠道+品类”布局显成效 业绩超预期

欧派家居“渠道+品类”布局显成效业绩超预期欧派家居发布2019年一季报，2019q1公司实现营收22.03亿元，同比增长15.57%。

实现归母净利0.92亿元，同比增长25.14%，超出我们此前预期。

欧派家居多元化渠道+多品类布局成效逐步显现，定制龙头优势显著，我们预计公司2019~2021年eps分别为4.57、5.36、6.18元，维持“增持”评级。

毛利率稳中有升，现金流状况良好19q1毛利率34.2%，同比提升0.3%。

期间费用率同比基本持平，其中销售/管理+研发/财务费用率同比分别变动-0.3/-0.1/+0.4pct至13.8%/15.0%/0.3%。

现金流状况良好，19q1经营性现金流净流出1.45亿元，较去年同期-3.76亿元经营性现金流净额相比有明显收窄。

考虑到公司多元化渠道布局成效逐步显现，略微上调盈利预测，我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为19.2、22.5、26.0亿元（前值18.9、22.2、25.7亿元），对应eps为4.57、5.36、6.18元。

参照可比公司2019年pe平均值为18倍，考虑到公司品牌、渠道、品类等方面优势显著，整装业务快速推进，给予公司2019年26~27x目标市盈率，对应目标价118.82~123.39元，维持“增持”评级。